作者：二级深坑守望者Z
题图：二级深坑守望者Z微信公众号
风险提示：本文内容仅对我国证券监督管理机构规定的私募基金合格投资者开放！2K字出头，夏天到啦，大家一起啃大瓜呀~全文内含大量非官方信息和主观推测，并不代表事实哦。
首先，让阿紫对前文《运作指引》最需要投资人去适应的，可能是这一条做一点简要更新：
不少朋友陆续注意到了这条新规，纷纷提出疑问：P站、某阳、某牛，是不是都要凉凉啦？
事实上，这几家自己肯定比吃瓜群众更着急，节后第一时间就火速与协会进行了沟通。目前来看，影响多少会有，但彻底凉凉的概率不大。
需要明确，P站的性质和某阳某牛并不一样，P站是有代销资质的，其面向合格投资人展示已代销的产品业绩，并没有任何问题。就如前文推测的一样，P站大概率会在新规实施前抓紧新签一批代销产品，使其净值得以继续在平台合规展示。当然，不到三个月的时间，要实现「管理人全覆盖」既不现实，也无必要，甚至还可能引发协会的反感；对于不愿配合的管理人，或是一些规模小、时间短、背景一般的管理人，那就放一放好了。少一些莫名其妙、歪门邪道的产品信息，对投资人和平台都未必是件坏事。
而某阳某牛这种没有代销资质的机构，按照新规第六条规定，似乎无权从管理人处获取净值数据。想成为新晋「基金评价机构」也没那么简单：
因此，据传已有部分管理人开始计划与上述机构中止数据合作。但新规第六条还留下了「另有规定除外」这个口子，而从上述机构与协会的初步沟通结果看，不排除协会未来会新增一个新的分类「私募数据服务商」，并制定对应的准入和管理细则：
至于日常发布各种私募净值周报、排名、统计分析的各路券商和自媒体，目前暂未看到有什么回避新规监管的可行途径；如无意外，玩到8月恐怕就不得不消停了。
然后，就是昨天各群疯狂讨论的大事件：
吃瓜群众最关心的点，无疑集中在「钱是不是没了」「投向私募的钱是怎么从托管账户被卷跑的」。有人怀疑托管在其中扮演的角色，而更多人第一时间联想到的，则是去年轰动一时的「华软-瑜瑶事件」。但在阿紫和阿紫的小伙伴们看来，综合「长期无法赎回」「下投嵌套产品」「新三板」以及「保本保息」等关键词，与之更加相似的其实是2022-23年的「雷根事件」。
话不多说，直接上传送门。该文对雷根事件分析十分深入，强烈建议想认真吃瓜的童鞋们仔细阅读，你的很多疑惑相信都能得到解答（当然，在更多信息出来之前，无法断定瑞丰达的操作手法与雷根完全相同，但后者对投资人的参考启发价值是毋庸置疑的）：
回到瑞丰达，其完全有可能（注意：只是有可能）照搬雷根的做法，借助多个下层产品来回对倒+握手交易，操纵小市值低流动性的底层资产价格（新三板公司股价），实现「人为抬高产品净值」→「吸引投资者申购」→「募集资金高位接盘」→「通过关联公司套现跑路」的闭环。
当然，光靠股多产品的短期「优异」业绩，能吸引到的资金恐怕有限，毕竟投资人这两年来也被揍乖了不少。因此瑞丰达主要募集的是高回报、保本保息的所谓「优先资金」。据知情人士称，瑞丰达给「优先资金」承诺的回报至少在8%+（一说高达10-13%），劣后优先比（杠杆）为1：3（一说1：4），但并未通过信托搭建优先劣后结构，而是采取了「优先」投资者直接打款给「劣后」投资者，由后者申购产品，通过三方协议实现保本保息的非常规做法。
（顺便一提：主观股多产品寻求如此高的杠杆、承诺如此高的回报，采用的是不正规的结构化募资模式，产品底层投向也不清不楚……这都能吃得下去的「专业机构」，只能说多少有点「饥不择食」了。）
如果上述信息和推测大体属实（注意：仅为假设），那么瑞丰达与华软-瑜瑶虽有相似之处，但也有显著差别：后者最底层投向了一个特殊的「无托管私募产品」，其向上一层托管提供的净值纯属伪造，很难说是托管无心失职还是存在某些利益关系。而瑞丰达/雷根模式则是最底层投向特定的新三板等股票，通过各种手段实现资金的「间接转移」，似乎并无「串通勾结」托管机构的必要，更非一些投资人想象的「把钱直接从托管账户划走」。
——绝大多数情况下，私募基金的托管账户本身还是安全的。
然而，上述结论也许反而会加重一些投资人的担忧：就算托管账户里的钱难以被直接挪用，但这种「间接转移」岂不是更加「防不胜防」？
事实上，想防还是可以防的。如果各位宝子认真阅读了全文（包括引用的文章），应该能发现此类「陷阱」并非天衣无缝，完全可以从中吸取一些宝贵的避坑教训：
- 不要轻信所谓「保本保息」，尤其是在「预期回报」远超合理区间的情况下；
- 不要轻信对产品策略表述不清、含糊其辞、遮遮掩掩的管理人；
- 注意阅读基金合同中的「投资范围」，如果有产品嵌套的可能性，务必要确认穿透后的最终实际投向；
- 与「新三板」「场外衍生品」等高度相关的小众投资策略，除非你足够专业，或是对管理人有足够的了解信任，否则务必谨慎参与；即使管理人声称策略与之无关，也要格外留意「投资范围」中包含这些资产类别的产品（确实有不少管理人习惯性把投资范围写得很广，但在这些事故之后，真心建议你们还是做做减法，少写点自己确实用不到的资产类别吧）；
- 最后，也是最基础最重要的：别被不合常理的业绩曲线蒙蔽了双眼！过于诱人的产品业绩，首先应当引发警惕而非激动。有必要的话请复习一遍住手，放开那条漂亮的曲线！
高收益、低回撤，见不到投研团队、看不到策略底层，优先劣后随你挑选、容量无限拼命募资……具备这些共通特点的，又岂止雷根、瑜瑶、瑞丰达？
如果你依然坚信自己就是那个天选的「超级物种」，那就祝你好运吧。
将来可别说「防不胜防」，因为是你主动选择了「卸下心防」。
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