作者：淡水泉投资
题图：淡水泉投资微信公众号
4月份，A股市场震荡上行，整体情绪逐步修复。上证指数上涨2.09%，沪深300指数上涨1.89%。港股的表现好于A股，恒生指数上涨7.39%，恒生科技指数上涨6.42%。
本月市场情绪逐步提升，体现了以下三个方面因素的推动。首先是经济基本面呈现改善。一季度GDP同比增速5.3%，显现稳中回升态势。其次，政策预期的改善对市场形成支撑。国务院发布的资本市场“新国九条”强调提高IPO门槛，加强对上市公司监管，注重投资者回报。这些举措对稳定资本市场预期、建设长期市场生态起到正面促进作用。月底前市场对房地产等领域的政策预期带动了市场较大幅度上扬。第三个推动因素是外资对中国资产看法的改善。继上月我们观察到外资机构对中国市场的认知出现底部企稳迹象后，一些国际投行也纷纷上调对中国经济的预期，包括全球对冲基金以及一些长期资金在内的海外资金对中国资产的兴趣也在提高。在海外市场波动、日元贬值的背景下，此前流出中国资产的资金在“比价效应”的作用下，出现明显回流。北向资金保持了2月份以来持续流入A股的势头，其中，4月26日单日净流入规模创下历史新高的224.49亿元。
4月份市场风格呈现的一个新态势是，随着风险偏好抬升，一些优质的行业龙头公司，基于盈利能力强、商业模式好的特征，开始受到市场重视。我们认为，当前市场环境下，具有基本面优势的公司将有望迎来表现机会。
从一季报业绩和我们的企业调研可以看到，优秀的头部企业即便在经济不好的环境下凭借自身的竞争优势依然呈现出较好的业绩弹性。以组合中持仓公司为例，即便在农业板块这样的看起来市场关注度不高的传统行业，头部企业一季度业绩也可以出现强劲增长，具备技术和成本优势的头部公司在满足下游客户更高标准的需求上具备更强的全面服务能力，企业竞争实力得到强化，因此可以不断获得新客户，扩大市场份额。同时公司还将国内竞争优势扩大到东南亚、南美等海外市场。基于我们的长期跟踪来看，企业当下反而处于创业以来的最好状态。我们同样看到，在电力设备板块与新能源汽车产业链相关的零部件公司已先于竞争对手从行业下滑中走出，在盈利能力上拉开距离，并且在仍将持续受益于电动车行业的成长的同时，在新业务领域增长也具备超预期潜力。
关注机会的同时，也需要关注美国降息预期的波动、地缘局势带来的外部不确定性，规避中国产品在欧美可能面临的与“安全”等问题相关的潜在风险。比如，如果出现某些出口产品受到限制的情形，制造同类产品的欧美公司反而会增加中国代工及合作供应商的订单，服务于产业链的中国公司也会受益。这一情形下在供应链环节具备全球化优势的企业，同样可能是机会的来源。
版权声明：文章版权归原作者所有，部分文章由作者授权本平台发布，若有其他不妥之处的可与小编联系。
