作者：SerendipityCamp
题图：SerendipityCamp微信公众号
恒纪元与乱纪元
三体文明总是经历突如其来的毁灭和重生——即乱纪元常常打断物种的进步，其根本原因在于，多恒星系统的运行从不具备确定的规律。
金融市场也是类似的，恒纪元和乱纪元交替出现，恒纪元当中，规律是有效的，但在乱纪元当中，恒纪元所总结的规律都会失效。牛市的规律只适用于牛市，震荡市的规律只适用于震荡市，熊市的规律在熊市中适用。
这与投资有相通之处——恒纪元预测和投资，都是信息不完全的游戏。相比下象棋，这更像是玩扑克——我们必须在乱纪元的干扰下，利用有限的信息做出最佳决策。
作为不完全游戏，投资的决策也必然是非线性的。显而易见的，条件式的投资方法必然无法取得持续的成功。比如设计买入策略，将价格新高作为条件A，交易量持续放大作为条件B，业绩表现作为条件C，重重叠加条件ABC甚至更多的DEFG，并不能保证你的收益，这些规律可能都是在恒纪元得到的——你的模型回测常常非常成功，但应对未来的乱纪元，总是能在市场里找到反例。
这就是因子选股的最大问题，多个条件的重重垒叠，大量的过滤机制，无法有效应对一个不完全游戏——这是一个信息不完全的博弈的环境，你怎么就笃定特定的IF语句叠加，可以创造最优解呢？
对博弈来说，最优解往往是动态和模糊的（「最佳双擎」博弈策略与凯利公式，「底部的执念」耗散的博弈系统，「神棍的断离」轻预测的博弈），因此，不要试图去完善一个策略并期望借此达到一个高胜率——我们最应该首先摒弃的，就是这种有害的线性思维。
顺势投资
尽管准确预测市场存在挑战，但转而预测恒纪元和乱纪元，这种降维思考，或许更具操作性。运用一些简单基本的工具，就可以成为洞察市场趋势的有效工具。经过诸多探索，指数移动平均线就是一种有趣的尝试，来启发我们的投资决策——我的个人实践证明，即便这一方法并不完美，但此策略相当有效。
观察SPX走势，和数次大崩盘的事件，不难发现，当10日移动平均线10MA高于200日均线200MA时，SPX往往处于上升趋势中，且市场波动性较低；一旦10MA跌破200MA，SPX通常经理下跌，市场的波动性更高。
我们在A股也能够观察到的类似的规律——即“20日线下没有基本面“，这就是几乎所有股票市场都普遍存在的“单向陷阱”（见「底部的执念」耗散的博弈系统）。
如果你对此规律仍存疑，那么，统计数据可以进一步加强这一论点：
均线系统研究与波动性之间的强相关性，我们已经做了很多探讨（「风格之争」选美论、流动性与波动性投资，「资本暗面」被动投资滚雪球），均线和波动性之间两种截然不同的市场行为，凸显了两种明确的市场机制：上升趋势（可以看作恒纪元）和下降趋势（可以看做乱纪元）。这两种趋势几乎存在于每一个市场指数当中：
在这里，
上升趋势（恒纪元）被简单定义为：10MA>200MA
下降趋势（乱纪元）被简单定义为：10MA<200MA
投资者可以从这种分类中获得价值：
- 上升趋势中，市场稳定，规律性较强，通常能够以较低的波动性获得更高的回报，这是入场的好时机。- 下跌趋势中，回报较低，且波动性往往较高，风险可能超过潜在收益，空仓是上策。
一个简答的二分法，就让“顺势投资”的概念成为一种可靠的策略，以此分恒纪元与乱纪元——这一简单策略的实用性往往超出许多策略师的更加复杂策略，移动平均线等简单指标为识别市场趋势提供了宝贵的信息。
很多市场里活跃的资金，都在潜移默化的践行这种简单的顺势投资法则（比如死亡之吻交易策略），遵守这些规则并利用数据证据使投资决策更加直接，并减少对投机性新闻或分析师观点的依赖。这种方法使投资者能够更有效地驾驭市场条件，减少猜测并提高实现预期投资结果的成功率。
比特币周期
另一个以纪元思维理解市场的例子，是比特币——比特币的幂率行为，让价格的波动研究更像是几何学研究（见「归于幂律」比特币的终极秘密）——此文证明，拉长时间轴长远来看，比特币在时间上表现为幂律。
这个规律源自纯数据观察，也有着令人信服的备选理论解释（市场参与者情绪周期 ，比特币特有的供需周期，宏观经济的扰动等。更具体地说，工作量证明带来的挖矿难度调整，Metcalfe定律，社交信息的网络传播和用户间的互动，简单的三条规则，被看作比特币幂律行为的高权重影响因素。见「归于幂律」比特币的终极秘密），
基于这一立场，我们可以宣称，比特币价格行为没有显著的乱纪元，它更多受到恒纪元的支配。
鉴于幂律具有尺度不变的特性，这使我们能够非常有信心地预测它的未来走势——如今，比特币已经保持了近9个数量级的尺度不变性。
此外，比特币的另一个重要属性是周期性——这种具有强已知周期性的系统也适合预测恒纪元。即比特币在4年或比特币周期内表现出精确的规律性——这些周期性与四年产量减半有关。
减半之后通常会出现一个比平时更看涨的时期，持续时间约一年半。在减半后大约1年半之后，又会观察到与一般幂律趋势的较大偏离，与局部最大值或周期的峰值相对应。然后，价格在大约一年内快速下跌，以达到周期的低点。此后价格再次缓慢上涨，直到下一次产量减半，然后循环重复。
在比特币的15年历史中，这个特殊的序列特征一共发生了3次，模式非常相似。
当前，我们刚刚又经历了减半时刻，并处于比特币 4 季周期中的“春天”——夏季结束是顶部，秋季结束是底部，冬季结束是从熊市到牛市的过渡，春季结束是过渡到完整的牛市，整个周期可以绘制为在下面的极坐标图当中。这也称做比特币时钟。
在比特币时钟里，12点是顶部，3点是底部，6点是从熊市到牛市的过渡，9点是从全牛市的过渡。目前我们刚刚越过6点，还没有进入完整的牛市，距离周期中通常出现顶部的时间还很远。
比特币的周期性行为还得到了传奇交易员Peter Brandt观察数据的支持——即“指数衰减规律”：
比特币价格的周期性特征遵循逐渐弱化的指数趋势——价格涨幅随时间推移而递减。每一轮的上涨幅度都比上一轮小，且保持固定的比例——20%。这很适合用指数衰减函数来描述。
这就像是说比特币的价格上涨就像一个不断减慢的火箭，一开始爬升的很快，但随着时间的推移，爬升的速度将越来越慢直到趋于平稳。比特币的价格涨幅波动随着周期数的增加而降低（大概5倍），每个周期价格达到峰值后的回落也趋向温和。
按照幂律模型的预测，本轮周期中，比特币的峰值已经达到了历史周期底部16500美元的4.5倍，即74250美元——鉴于3月14日，比特币价格已经达到74000美元，可以预测，其价格在本轮周期触顶后将持续回落，短期内不会被突破4.5X的理论上限（截止到5月9日，比特币价格约为64000美元）。
按照过去数据的线性外推，我们甚至还可以预测比特币下一个周期的顶部和底部，预计大致在210000美元和83000美元（不构成任何形式的投资建议，只是单纯数据推演的数学猜想）。
简单做起
Peter Lynch有句名言：“如果你每年花13分钟在经济学上，你就浪费了10分钟”。林奇的观点强调了这样一种观点，即虽然了解经济状况很重要，但花在经济分析上的过多时间不一定能转化为更好的投资决策。过度关注经济预测可能不会产生可观的回报。
为了让趋势预测更加顺应我们的历史经验，受到恒纪元的启发，在做出预测之前，我们必须首先明确自己所处的纪元时空。尽管寻找恒纪元是艰难的，但至少我们已经展示了2个相对成功的例子。
做个类比，我们可以说，恒纪元对投资回报的作用，就像卡诺热机对热力学的作用一样——卡诺热机只是一个模型，它无法被制造出来，但任何真正能够工作的发动机，都需要应用卡诺热机的模型和理论才能运行——任何远离卡诺热机模型的发动机都无法正常运作。
类似的，很难在真实的世界里找到完美的恒纪元，但只要在某个限定的时空里，它足够像足够接近恒纪元，我们就能够套用历史经验，做出好的成功的预测。
更重要的是，在乱纪元里，我们不要轻易做出预测——比如股票交易就不能单纯依赖于因子挖掘求解，或是波浪道氏理论之类——我们必须寻求更加稳健的方法：比如贝叶斯统计来应对乱纪元下模糊决策的统计和概率（「统计信仰」金融世界的贝叶斯之旅，「贝叶斯的胜利」非均衡经济学的进击宣言），比如依赖演绎法的因果因子投资（「黎明之前」因果因子投资理论）。
贝叶斯类的方法，可以更有效地捕捉资产回报之间的复杂关系——包括非线性关系和依赖性。在实际应用中，贝叶斯方法非常适用于数据稀缺或数据质量不高的模糊决策的情形——这里通过引入先验知识，可以在数据不足或数据噪声较大的情况下，提供更稳健的估计。
因果因子投资则认为，理论迫使人们不断试图证明他们的选择是合理的，如果我们可以不断复现基本的因果链条，就可以远离错误归因，降低我们需要不断解释市场随机变异的额外努力。更重要的是，因果模型能够进行反事实推理，因此能够以连贯和前瞻性的方式对投资策略进行压力测试。相比之下，归纳式的相关性模型无法回答反事实问题。
当今投资最考验人的，有三个步骤：阅读市场的能力——市场到底是什么风格；理解能力——在这种风格下，什么交易方式更适应当前的市场风格；实践能力——你是否能够在在这样的市场风格里，勇于践行你认为适合的交易方式。
顺天之时，应人之事。三体带给我们的启发，是务必做好第一步——正确地阅读市场。自虐不是人类的天性，一个顺势的市场才有更少的内卷和内耗——只选择作顺势，投资的难度自然会随之大大降低，那么，为什么不一开始，就从简单做起呢？
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