作者：衍生品实战派
题图：衍生品实战派微信公众号
引子：近期市场大涨，群里有个券商朋友分享了一个振奋人心的消息，他们有一个今年 2 月份敲入的产品已经在 4 月底顺利敲出，存续22 个月，净收益 24%。我研究后发现了它敲入后临到期又惊险敲出，上演从亏 30%到赚24%的翻盘秘诀。
1、发行在近两年最高点，运行 22 个月，敲入后惊险敲出
这位朋友提供的产品信息有限，我测算之后发现，产品应该是 2022 年 6 月 28 日进场的产品，中证 500 处于最近两年的最高点。指数连跌两年后还能敲入后再敲出，降敲设计是关键。
根据以上信息进行测算，我分析出来的产品要素如下：
基本要素：挂钩中证 500，70/103，锁 3，24M，每月降敲 1%，年化票息收益约 13%
入场时间：2022 年 6 月 28 日
期初价：6501
敲入价：4550，2024 年 2 月 5 日发生敲入
敲出观察日：每月 28号
敲出价：2024 年 4 月 29 日收盘价 5478，高于当月敲出价 5460点（期初价*84%），顺利敲出，净收益 24%。
2、逆境翻盘惊险敲出的秘诀：低敲入+降敲
这个产品发行的背景是 2022 年 6 月份，市场刚从 4 月极端下跌中反弹，人们都以为后续会继续上涨，因此这个产品的敲出线设置为 103%，是为了防止过快敲出拿票息的时间太短。但是谁也没料到，那竟然是两年内的最高点，以后两年是持续震荡与下跌。
幸运的是，这个产品的两个设计起到了救命的效果，一个是低敲入，另外一个是每月降敲。
这两个防御动作也极大的损害了这个产品的票息，那时候，80/100 平敲经典雪球的票息能达到 25%，这个产品加了两个设计后票息几乎下降了一半。
这两个防御设计的效果怎么样呢？可以说相当好。
首先是 70% 的低敲入线。仅仅在2024 年 2 月 5 日那一天被击穿，如果运气好一些的话，这个产品可能就不会经历敲入，而是稳稳的拿长期票息了。
其次是降敲设计。每个月降 1% 确实算是稳健的大手笔了，毕竟一般降敲都会设计为每月 0.3%-0.5%，也正是这种具备底线思维的大幅降敲，才能够在已经敲入并且只剩下 2 个月的时候，趁着行情回暖惊险敲出。
3、结语：私募新规下，衍生品的魅力永不落幕
总的来说，这个产品最终能够在敲入后且即将到期的时候敲出，是一件逆境翻盘的紧张历险，而它最终能够逆转困境，从浮亏30% 变成盈利 24%也是非常振奋人心的，体现了衍生品的魅力。
而我也在以前的文章分析过，这个产品遇到的长时期萎靡下跌叠加短期极端下跌的问题，还有其他的产品设计能够应对，比如巴黎期权+降落伞，前者过滤掉偶尔的极端下跌，后者能够在最后一个月敲出线狂降 20%，给你绝地求生的降落伞，而这些也都是衍生品的魅力。（延伸阅读：双敲入雪球意外走红！揭秘如何帮汤总从亏200w变成赚120w）
私募新规即将在 8 月 1 日生效，雪球、凤凰等产品从此 1000w 起投，成为超高净值人群的专享产品。而目前虽然是普通合格投资人投资此类产品的最后窗口期，但是多家券商收到监管窗口指导，禁止新增规模，额度难求。
版权声明：文章版权归原作者所有，部分文章由作者授权本平台发布，若有其他不妥之处的可与小编联系。
