作者：衍生品亮哥
题图：衍生品亮哥微信公众号
时隔一年，《私募证券投资基金运作指引》，终于，还是在2024年4月30号，正式发布了。
此次正式发布的私募新规，与一年前的征求意见稿相比，细节明确了很多，我想说，协会还是有高人！
做为衍生品亮哥，我对指引最关注的自然是里面跟场外衍生品，尤其是场外期权相关的内容，咱们投资者最关注的雪球/凤凰等结构，私募新规落地后，会有哪些影响？且听亮哥慢慢道来。（我打了星级，你想快，就重点读星级高的地方）
影响一：指引第七条
【影响星级】
☆一颗星，影响不大
- 开放式私募证券投资基金至多每周开放一次申购、赎回，每次开放不得超过 2 天。
- 基金合同中应当约定不少于 3 个月的份额锁定期或者与基金份额持有期限对应的短期赎回费用安排，收取的赎回费用应当归属基金财产。
【亮哥解读】
- 之前很多私募产品都是日开的，大家申购/赎回都很方便，后面最灵活的也只能是每周有两个开放日的申购赎回了。（这一条，在我们这里从2024年的新产品就已经开始执行了，对咱们投资人有影响，不过说实话，不算很大。）
- 现在很多雪球/凤凰类产品，锁定期都只有一个月，后面一个月锁定期的结构化产品基本上是要消失了，至少要锁3个月。对于凤凰/FCN类产品，我一直说至少要锁3个月，所以对于凤凰/FCN产品投资人其实也没太大影响。
影响二：指引第十七条
【影响星级】
☆☆☆☆☆五颗星，影响巨大，巨大到要死的那种，90%以上原来能投资雪球/凤凰的人，可能再也不能投资这类产品了
参与证券公司等机构发行带敲入和敲出结构的场外期权或者收益凭证（如雪球结构衍生品）的合约名义本金不得超过基金净资产的 25%，全部投资者均为符合中国证监会规定的专业投资者且单个投资者投资金额不低于 1000万元（穿透认定）的封闭式私募证券投资基金除外；
【亮哥解读】
呵呵，想用场外期权加杠杆的，洗洗睡吧，别想了。注意哦，是名义本金占基金净资产比例不得超过25%！
- 场外期权不允许做为单一资产的投资形式存在，必须是其他资产的附属品，或者是辅助工具。
- 过去这种一个产品全部用来投资雪球/凤凰等结构的方法，不再能跑得通了。
如果一个产品下，所有投资人单笔都是1000万的投资金额，那可以突破这个25%比例的限制。
- 怎么说呢？就是有些好东西吧，中产阶级是享受不了的，得高净值和超高净值富裕阶层才能享受到。东亚国家家长式的管理，你说，是好？还是坏？反正亮哥是不知(gan)道(shuo)了。
影响三：指引第四十一条
【影响星级】
☆☆两颗星，影响待评估
场外期权及证券公司发行的非保本型收益凭证按照同一“交易对手方”视为同一资产；
【亮哥解读】
亮哥对于这点也有点疑惑，难道我在同一个券商那里下了一单中证500的雪球，再下一笔中证1000的凤凰，也算同一资产？因为是同一“交易对手方”。如果这也算同一资产，这意思应该是逼着大家分散交易台进行场外期权交易？
影响四：指引第四十二条
【影响星级】
☆☆☆☆四颗星，影响非常大，也许是最后的时间窗口了，珍惜吧，骚年！
本指引自 2024 年 8 月 1 日起施行。
【亮哥解读】
这个解读，不用我多说吧？想投雪球/凤凰等结构化产品的兄弟姐妹们，你们还有90天的时间！过时不候！
【总结一下】
跟雪球说再见！再过一段时间，可能大量的普通投资人，都将离雪球、凤凰类结构化产品越来越远吧。
最近这段时间，有机会的话，且买且珍惜吧。
最后还是要强调一下，投资一定要量力而行，不要觉得快要买不着了，就闭着眼睛抢。一定要理智，关键是合不合适，而不是稀不稀缺！
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