作者：Commodity Trading Advisors
题图：Commodity Trading Advisors微信公众号
4月22日，上期所沪锡期货各合约集体走强，主力SN2406盘中价格突破28万元/吨，收盘报276010元/吨，涨幅3.26%。沪锡期货所有合约日内成交总量、成交总额分别达到50.04万手、1397.04亿元，双双刷新该品种历史新高（此前高点出现于2023年4月18日）。
对于沪锡期货近期放量上涨，业内普遍认为与外盘市场的大幅波动有关。印尼锡锭出口近乎停滞叠加半导体等需求复苏，导致LME锡锭库存持续下滑，而近期欧美宣布暂停俄罗斯金属在LME和CME交割，进一步推升海外市场担忧情绪，从而出现挤仓迹象。但对于国内沪锡期货的价格走势，交易者还是要立足国内的供需结构进行判断，切忌盲目追涨。
中信期货商品研究部副总经理沈照明向记者表示，从海外的情况看，今年初印尼锡锭出口配额发放进展缓慢，印尼锡锭1-2月出口近乎停滞，使得海外锡锭供需变得较为紧张，LME锡锭库存自去年12月高位下降超过4000吨，降幅约50%。在海外持续去库的背景下，4月13日英美宣布禁止俄罗斯金属在LME和CME交割，进一步加剧市场对后续供应端的担忧情绪，LME锡锭逐步显露挤仓迹象。
但对于LME锡会否重演2022年的“伦镍风波”，沈照明认为可能性较小。“2022年伦镍之所以出现极端上涨，主要是由于大量非标套保盘被套且全球可交割镍资源极少。当前锡锭的情况并不完全一样，LME与上期所的锡锭总库存仍处于2016年以来的高位，尤其是国内期货库存可交割货源相对偏多，所以短期发生类似伦镍极端上涨的可能性相对较小，但后期还是要重视缅甸佤邦禁矿的影响和海外需求复苏的情况。”他说。
对于国内沪锡期货，上期所锡库存近期持续攀升，显示供需情况与海外存在明显差异。
国泰君安期货高级研究员刘雨萱表示，与LME库存持续去化形成对比，国内锡需求仍然有待释放，社会库存和期货库存累积至历史最高位，且锡价高企对下游造成明显的成本压力，采购意愿低迷。今年以来，上期所持续优化有色品种交割仓库布局，有序稳步扩大交割库容，如近期中储及炬申就在上海、佛山增加了5000吨锡交割库容。截至4月22日，上期所锡库存已升至14632吨的历史高位。
“目前国内锡锭现货市场清淡，一定程度暗示了目前的现实供需面无法匹配期货盘面28万元/吨以上的高价。随着近期海外库存持续去化、LME锡逼仓情绪浓厚，内外价差持续拉开可能使得国内充裕的现货流向海外，填平供需差异。我们建议国内交易者要理性认识，不要盲目追涨，谨防国外市场大幅波动引发的风险。”刘雨萱说。
沈照明也认为，锡锭品种规模相对较小，LME锡的流动性偏低，须谨防快速上涨后资金获利了结引发的价格波动风险。国内交易者要理性交易，对于有条件的企业，可以关注接下来可能出现的出口机会。
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