作者：衍生品实战派
题图：衍生品实战派微信公众号
一、靴子落地，以后买雪球要 1000 w起
12 月 8 日，基金业协会同时发布多项新规意见稿，其划时代的影响，足以对公募基金、券商研究所、私募进行的多项业务模式带来颠覆式影响。
而对于雪球投资者而言，最大的变化就是，以前 100w 起买的 100% 雪球，以后要和券商/信托/银行理财子资管拉平，也要 1000w 起售了。
有些人只看到了第四十一条，以为主要投向场外衍生品的只需要 500w 就可以了。
其实更需要关注第三十八条，单只私募基金 80% 以上财产投向单一标的的，单个自然人实缴规模不得低于 1000 w。
也就是说，目前大家在券商代销、私募直销100w放开买的100%雪球，以后如果机构投的话，要 500 w 起，如果是自然人投的，要1000w 起。
4 月份私募新规的意见稿已经明确说过，私募基金投衍生品不能超过 25%，我在 5 月份的文章里提到了这个 1000w 的豁免条款猜想，现在只是正式官宣了而已。
而且，要留意的是，这个规定不是特意针对私募的，券商、银行、信托、公募旗下的私募一直是这么一个标准，私募这次属于是监管尺度拉齐，告别了可以监管套利的时代。
二、新规落地后，具体会给投资人带来哪些变化呢？
我以前写过这方面的文章，私募新规一出，对雪球投资者可能会有这些影响（点链接查看）
文章发布时间是 5 月初，1000w 以上豁免 25% 比例是当时的推测，现在刚好应验。
文中还探讨了雪球产品后续的发展方向，一起探讨。
延续老路的话：
1、继续购买财富端代销产品，取而代之的产品，可能是25%投向雪球，另外75%靠私募的主动管理能力，收益净值化，和买的其他策略私募产品差不多，确定性收益大打折扣；财富端零售雪球存量可能有1000多亿，还能留下多少不好说；
2、向私募购买直销产品，相当于购买一个复合25%雪球+主动管理策略的产品，最高杠杆2倍。对于私募管理人而言，衍生品策略+套利策略+现金管理策略的复合型创新策略也在蓬勃发展，未来可期，这也监管想看到的；
3、券商资管计划发行的雪球产品吸引力可能会回升，一碗水端平后，性价比会上来；
探索创新替代品的话：
1、一些复制雪球策略的所谓“净值化雪球产品”也是一个选择，但是，作为一个完全净值化的产品，它失去了“雪球”收益确定性的优势，并不适合每个人。
2、还有一些通过跨境交易继续投资雪球的思路，仅作参考。
总的来说，以雪球为代表的衍生品投资，正在成为成熟的主流投资工具。从长远来看，当前更透明、精细的监管要求，对其健康成长、持续发展是好事，发挥其风险管理、增厚收益的优势，发展出更多资产配置创新策略才是取胜之道，你我共勉。
新规意见稿出来后，后续的发展方向已经明朗，目前这种 100w 起购的雪球，只能是且买且珍惜了。好消息当前同时出现了市场大跌和雪球票息相比 8 月份接近翻倍，投资机遇和性价比变得相当高。挂钩中证 1000,80/103 锁 3 的经典红利限亏雪球票息高达 60%，在当前的弱势震荡行情下，经典雪球能有比肩早利雪球这么高的票息，那也是非常稀缺和具有性价比的。
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