跨市场套利定义：也被称为跨市场套利。跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为，当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。
避免价差误区：需要指出的是这里提到的“合理”并不意味价差为零。比如沪铜和伦铜之间由于增值税、关税和不同地区的融资成本等多种原因原因就存在17%左右的偏差。只有偏差过小或者过大才属于不合理，即存在套利空间。
内外盘套利策略构建考虑的因素：①定性因素，基本面供需平衡情况，进而判断是否出现价格失衡效应。②定量因素：运费；汇率；关税；增值税；融资成本；存储情况和交易半径。
案例剖析：
C=（LME＋升贴水+现货升贴水）×(1+关税) ×（1+增值税）×官方汇率+杂费（包括商检费、港杂费、短驳费、入库费、仓储费、交割费等）
进口比值＝进口成本/（LME＋升贴水）
跨市套利分类及风险
跨境套利的分类：
1，按照是否进行实物结算分为实盘套利和虚盘套利两种类型，实盘套利是利用商品在不同国家地区间的价格差异来进行实物贸易结算，从而获得价差收益，而虚盘套利则是借助于不同的期货市场的价格偏差趋于均值来完成套利。
2，根据多空套利方向分为正套和反套。正套是指的做多生产国期货市场，做空进口国期货市场；反套是做空生产国期货市场，做多进口国期货市场。
3，从方法论来讲，跨境套利分为两类：基于供需基本面得主观交易逻辑；基于固定价差得量化套利逻辑，该方法论基于的是统计分析，通常是利用回归、协整等一系列统计学中的方法进行。
基于基本面逻辑的考虑因素主要是：交易商品进出口盈利和亏损的变化，以及交易国内外商品相互可替代的经济性变化。
基于统计分析的量化交易逻辑核心就是置信区间的设定，也就是决定了尾部风险发生的概率以及分布。
4，从套利逻辑来看，分为绝对价差套利和相对强弱对冲套利两种方式。因为跨境套利着眼于全球的交易逻辑，交易并不是一对一市场交易，会有一对多市场交易，所以会形成不同市场之间套利相对强弱的对冲交易机会。（这类区分往往是大家忽略缺比较重要的分类方式）
跨境套利的特点：
1，风险度较低。从套利策略和单边方向性策略来看，不同期货合约的价差变化是显著低于绝对价格水平变化；从不同获利的逻辑上来看，跨境套利的价差收敛比跨品种的价差收敛回归性强。
2，资金容量较大。从交易频率来讲，该策略逻辑属于中长线逻辑；从价差收敛的时效性来看价差收敛速度不会太快，对于失效性要求并不高，潜在磨损成本或者滑点就会小很多市场3，竞争相对较弱，竞争格局来看，内外盘套利的交易，除有色板块之外，目前金融市场交易的主体较少，主要是以产业机构交易为主，并没有出现私募竞争白热化阶段，赛道相对宽松。
3，套利价差机会较多。跨境市场的价差影响因素较多，差异与国内品种的价差机会，受到国内外多种交易主体和观点的影响，价差容易出现短期失衡；另外就是国内外价差形成主要原因和因素是地缘的运输现实性，以及货物的运输半径和储存的客观原因，同时会出现区域和国际供需失衡多种原因等因素都会导致套利机会的增加和多元化。
4，基于基本面研判的投研要求会更高，差异与统计套利的量化交易策略，基本面主观交易的管理人需要同时具备宏观视野，国内外多个市场两产业链的情况以及利润再分配情况，尤其是定价权不在国内，同时以供给端影响为主的板块，比如农产品，其中的产业链压榨利润真实情况以及全球的供需平衡表的构建难度很高。
跨境套利的风险点：（汇总十种风险，但是在此只写三种，仅供大家参考）
1，价差不回归/比价稳定性的风险，所有套利策略都会面临的风险，往往背后有较强的基本面或者特殊事件的驱动因素；比价关系只在一定时间和空间内具备相对的稳定性，这种稳定性是建立在一定现实条件下的。
当这种条件被打破，如税率、汇率、贸易政策、贸易配额、远洋运输费用等外部因素的变化等，将有可能导致比价偏离均值后缺乏“回归性”。
2，一系列的费/税/汇/融资成本的变动影响，比如运费；汇率；关税；增值税等变量的影响，会影响既定的套利区间；融资成本具有季节性和政策干扰等多种因素。
3，两个期货市场期货交易制度的差异，包括交易时间和交易制度（报价单位、最后交易日、交割品级与交易方式/涨停板，保证金比例）等，特别对于突发性的风险发生，风控预案等。
4，其他影响因素。。。。。。等等
大家对于跨境套利相对比较陌生，因为市场上做这类策略的私募管理人较少，在私募整个领域的策略赛道相对不太拥挤，之所以说相对，是因为很多现货产业公司一直在做，并且体量较大。
具体交易板块来看，我们接触最多的应该是有色板块的跨境套利，其实能化和农产品板块都是可以做的，只是因为价差收敛特性，以及失效性，产业链的透明度等多种原因导致交易的门槛具有较大差异。
我个人是比较看好这类策略未来发展赛道，具有较高的配置价值。
