作者：策略优基基
题图：策略优基基微信公众号
今年以来，北向资金一改之前聪明资金的逆向流入姿态，变身追涨杀跌的主力。在最近3个月的回调中，北向连续3个月净卖出，流出额超1300亿。
反观南向资金，在港股回调中一路加仓。港股的相对价值也越来越凸显，港股具体如何投？我们展开说说。
1、南向资金
我们先看南向的净流入情况。
柱状图表示南向资金月度的流入/流出情况，蓝色线表示南向资金的累计流入额。除了2021年初，“抢夺港股定价权”的大批资金南下，后港股回调资金快速流出，其余时候，南向资金基本都是净流入的。
目前南向资金合计买入2.85万亿，占到恒生指数市值的10%。北向的持仓里面可能有内资穿着马甲进入的，但南向肯定是实打实的更看好港股。
2、港股的估值
港股的估值一直以来都是全球洼地的存在，加上中资企业下行周期的盈利、每天不到千亿（恒生指数）的流动成交量，现在的港股有种江西大龄女博士的buff感。
谁能想到，这样的市场，在1970年到2017年的48年间，达到了年化11.58%的超强业绩。同期的标普500也才年化7.3%。单看年化可能不明显，48年标普500涨幅28倍，而恒生指数涨幅达到191倍。
辉煌过后，港股连续回撤，今年是港股历史首次年线四连阴。绝对估值来看，恒生指数PE跌到8.8倍，处于最近10年8.6%分位。PB更是破净跌到0.9，远低于历史中位数。
再从相对估值的角度看，因为港股很多中资企业，所以我们可以观察同一个公司在A股和港股的比价情况，也就是A-H溢价。
2021年以来，随着港股的回调，A-H溢价逐渐拉大，目前已经突破152，也就是说一个公司在A股股价152元，在港股股价只有100元。
对于投资者来说，同一公司股份的权利是一样的，比如投票权，分红权。那么相应的，港股的股息率会比A股高。恒生指数当前的股息率3.82%，比沪深300的3.03%高了近30%。在相对估值的差异和不断扩大背景下，南向资金不断流入就非常合理了。
3、港股的可选标的
这里我们只选择确定性更高的指数举例，在比较热门的指数中，主要有以下几个。
恒生指数：由香港上市市值最大的50家公司组成，代表港股蓝筹的整体走势；
恒生H股（中国企业）：由内地企业以H股形式在港股上市的50家公司组成，主要是互联网和银行等大国企；
恒生互联科技：由香港上市主要经营资讯科技业务的公司组成；
恒生科技：由港股科技主题相关上市公司中市值最大的30只股票组成；
沪股通新经济：由沪港通中属于新经济行业的公司组成。除了互联网，还会有医药、电子等企业，包含了一些市值相对偏小的企业；
中国互联：由海外上市的中国互联网公司组成，代表中国互联网行业的整体走势；
中概互联：由海外上市的50家中国互联网公司组成。相比中国互联，集中度更高，腾讯、阿里合计占到了50%。
我们选择规模相对较大的跟踪基金列出来，供大家选择。当然核心还是选指数。最简单直接的是选恒生指数，确定性更高。其次可以考虑专注互联网主题的指数，恒生科技和中概互联。
估值便宜并不一定会马上涨，但相对便宜就值得投资，剩下的交给时间，静待花开。
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