作者：策略优基基
题图：策略优基基微信公众号
临近假期，市场情绪和基金发行依然没有太多亮眼的表现。截至上周，普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金今年以来收益率中位数分别为-7.84%/-9.41%/-5.20%/-2.99%。经历了去年的熊市，今年主动权益基金还是这样的表现显然没有达到大多数投资者的心理预期。因此，相比与过度关注于业绩数字，也许当前把注意力放在市场结构的变化上更加有意义。
实际上，近两年市场环境最大的变化之一就是公募基金渐显被动投资趋势，股票被动基金占比大幅提升。根据中金研报，2023年7月末，公募基金公告2023年2季报，被动股基是公募权益产品中主要规模扩充的产品。截至23Q2，被动股基的管理规模达到1.8万亿元，规模占比连续 8 个季度提升。叠加降费的环境下，被动股基成为了不少基金公司的发力方向。
近期除了热度很高的小盘指数代表国证2000已经完成了指数产品化以外，上证科创板100ETF也即将发行。可以看出，被动指数产品的覆盖范围变得越来越广。2020年7月23日，科创50成份指数实时行情正式发布，截至最新，当前跟踪科创50指数的所有指数产品规模超1600亿，其中8只ETF产品规模超1000亿元。其中华夏科创50ETF(588000)自2022年以来更是逆市流入超500亿元，最新规模近千亿元，成为全市场最“吸金”的ETF，显示出市场对科创50指数的极大关注，也为最近科创100ETF的发行打下了基础。
上证科创板100指数（000698）从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，代表科创板中等市值的表现。上证科创板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。相较之下，科创100行业配置更加均衡，市值更小，更契合市值下沉的投资趋势。截止2023年9月21日，科创100指数成分股的市值中位数为144.35亿元。从权重分布来看，科创100成分股市值200亿以下权重占比超80%，且57%都在100亿元以下，从数量上来看，超300亿的仅4只，目前没有市值超400亿的个股，而科创50指数市值超400亿的个股有17只，权重占比超60%。9月22日，中国证监会官网显示，华夏、易方达、华泰柏瑞、南方基金申报的上证科创板100ETF已经提交了申报材料。相比第一批产品，此次入局科创100ETF的均是公募业内指数投资领域的重磅玩家。凭借公司的渠道资源，品牌号召力更强，叠加当前股市回暖，有望出现较好的发行成绩。
除了被动指数产品的规模扩容和覆盖率加大，中国资管市场规模中零售资金规模依然保持占比超50%的强势地位，说明在零售资金主导的市场里，客户的偏好往往决定了“潮水的方向”。而这也使得公募基金市场规模增长至27.69万亿元，首次反超银行理财，成为第一大资管子行业。从这些重要的市场结构变化可以看出，虽然近两年业绩不及很多投资者的心理预期，但无论是监管机构，投资机构，还是个人投资者对于市场都在不断的博弈并及时的做出专业的判断和应对。这不仅能够为当下市场参与者提供一些不同的思考角度，也为后续市场的演化埋下了伏笔。
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