作者：私募finder 好投基金研究院尽调专栏作家
今天尽调了一家纯做量化的私募，这家私募是一位券商大佬给我推荐的，创始人曾在某千亿私募待过几年，且担任要职，之后带领团队出来创办了目前的私募，创始人实力强劲，值得关注。
一、公司简介
“WZ”私募成立于2016年，目前管理规模15亿左右，自有资金1个多亿，团队现有20多人，其中投研18人，交易团队合作近十年，成员来自海外对冲基金及国内量化头部私募基金，团队拥有数学博士、物理博士及物理奥赛获奖者若干。投资经理交易团队主要毕业于中 国科大及其他国内外一流理科院校，包括普林斯顿大学、耶鲁大学、哥伦比亚大学、波士顿大学、纽约大学石溪分校、台湾师范大学等。
创始人S总为中科大物理博士，负责股指期货交易，2018年带团队从某千亿私募出来，2015-2018年管理20亿。合伙人L总，是S总的中科大学弟 ，两人合作超过15年，之前在千亿私募负责量化平台搭建，后与S总一起创办WZ。
目前公司主要有三条产品线：CTA策略（5个多亿）、衍生品（期权）套利策略（6-7亿）和股票中性、指增策略（2亿多）。
二、策略介绍
1.CTA策略
期货CTA策略目前规模5个多亿，90%以上为机构资金，容量上限30亿。
期货CTA策略包含4个大类子策略：股指期货CTA策略（10%）、商品期货CTA策略（70-75%）、商品统计套利和商品基本面套利策略（5%左右）。
（1）股指期货CTA策略：以CTA趋势跟踪策略为主，叠加反转、风险因子，以中周期为主，平均持仓1-3天，在策略中占比10%左右，收益贡献也在10%左右；
（2）商品CTA策略：也是趋势跟踪策略，运用大量指标寻找当前的市场趋势和可能的方向，选择预测几率大的世纪进行交易；
该策略包含长线、中线和短线，长线去年占比60%，但最近CTA市场没什么趋势，目前下调至30%，持仓周期3-7天，短线目前占比40-45%，日内交易，最近几个月也主要是短线做出的收益更多；
长线交易品种10多个，短线交易品种40+。
（3）商品统计套利：最近一段时间由于价差不回归，基本没有做出收益，现在基本没有仓位，一般有机会时，会做10几个固定商品对；
（4）商品基本面套利：根据大宗商品产业基本面逻辑梳理收益来源，以此构建量化策略。
以上四个大类子资策略均是纯量化，量化系统是自主开发的，该策略由S总负责，且该策略团队是S总从前东家带出来的，整个运行策略与之前一样，并且该自研两化系统还对外，目前有10几家私募在用这套系统。
以上四个大类子策略是由7个不同的小子策略所构成，这7个小子策略是公司从不同的维度按照不同的权重组合而成，大家可以把不同维度看做是不同的因子，维度的数量对方不便透露，且维度的种类一般不变，改变的是各维度的权重，这些权重都是实时更新，这点才是该策略的核心。
并且四大类策略的比重是会根据当下的行情动态调整，但套利部分不会超过30%
目前该策略产品有两种，运行了已有两年的时间，1倍杠杆的年化收益在7%左右，2倍杠杆在11%左右，最大回撤都控制在5%以内。
因子主要包括量价和基本面两种，二者大概2:1，因子数量未知（因为维度、权重未知）。
该策略目前有5人负责，除了S总之外，还有3位基金经理和1位研究员。
2.衍生品（期权）套利策略
该策略目前规模6个多亿，容量上限8亿（基于当下波动率），全部都是机构资金，并且大多数产品都是定制化产品。
期权策略核心投资经理有两位，一位是台湾人，现在50多岁，海外（美股&台股）从事衍生品套利交易近三十年，管理规模超十亿（台币），收益位于前列，目前在台湾但偶尔会回大陆，另一位是做美股期权出身现在在大陆，出于保密原因，二人并未出面参加尽调，仅为一名年轻期权策略研究交易员出面参与尽调。
我发现从台湾回来的同胞做期权都挺厉害的，之前尽调过另外几家做期权的私募，他们的基金经理也是台湾人，不得不惊叹：祖国的人才遍布各地啊！
衍生品（期权）套利策略也包含四个子策略：波动率交易、价差交易、套利对冲交易（无风险套利）和方向性交易。
（1）波动率方向交易：今年贡献6%-7%收益，占比30%-40%，今年以来权重50%，隐波IV与实波RV变化套利搭建两套不同策略，进行波动率预测，发散、收敛，买权为主，3月每周都创新高，IV跳空，拉升，模型触发机会，Long Gamma 负Delta仓位低波——偏买，高波——偏卖，模型预测继续上行，持有继续买入。
（2）波动率价差交易：目前策略权重占比30%，贡献4%收益、该策略主要短期方向预测，方向型模型， 今年占比40%，适用范围最广，上涨及下跌行情、波动率低点都可以做，收益爆发性比较强。
（3）套利对冲交易：占比30%，期权平价套利，交易机会比较少 ，2015-2016年获得机会大，对收益贡献5%-6%，现在贡献只有千5左右，看涨期权+零息债券，看跌期权+股票，主要为传统期权平价套利。
（4）方向性交易：占比10% ，今年 贡献5%-6%，方向信号，策略比非常低，有个大的方向性变化，买入一些期权，但不超过千1，盘后会留一些方向性头寸，部分保护。
该策略一般使用15%的保证金，运行两年多来，产品费后年化7%以上，最大回撤5%以内，但该策略的定制化产品比较多，具体要看客户需求，有的产品保证金能达到60%，如果敞口暴露更多，则收益也会更高。
该策略的核心其实就是对于波动率的低买高卖，只要波动率放大，受益也会更高，但该策略更多的被用来做对冲，很多持有股票多头的客户为了抵御极端行情，往往会定制他们的产品进行对冲。
该策略团队目前有7人，2基金经理+3投研+2交易员，整个策略量化占比80%，手工占比20%（需要时刻盯着）。
公司做多空波动率的胜率在75%左右，适合波动率高、流动性好的行情，后面波动率起来之后，收益也能做起来。
3.股票中性策略和指增
股票中性策略持股1200只左右，主要偏中证1000的风格，以中小盘为主，用融券或股指期货作对冲，现在主要以融券为主，年换手120-150倍。
目前有1500多个因子，量价因子占比40%，基本面因子占比30%，其他另类因子占比30%。
该策略从去年四季度开始运行，预计费后收益6-8%，最大回撤2%以内。
1000指增策略预期年化超额25%左右，股票中性策略2亿左右规模，1000指增4000万左右。
这两个策略都是纯量化，由于时间原因这个策略没怎么深入聊，不过业绩也比较短，可以再观察一段时间。
有幸被创始人孙总翻到了这篇尽调笔记，孙总再补充了几点：
之前我们公开宣传不多，所以可能大家不太了解实情，有一些信息差：
1、吾执投资人的存续80～90％+
2、吾执，有套独有的择时风控体系：2021年9月7日信号提示股市后市风险，之后我股票产品系整体采取减仓低仓。所以以0仓位度过了2022年1月～9月，相对沪深300指数超额20％+
3、吾执，除股票线之外，2022年所有产品正收益。
4、吾执，以投资人利益为上，主做复合策略对冲型绝对收益为主。（复合策略＆对冲策略，意味着平时工作量直接增加一个量级）
三、总结
WZ私募还是非常令人期待，毕竟创始人实力强劲，团队是从千亿私募出来的，S总负责的CTA策略可以关注起来，不过现在还不是好的入场点（因为还看不到趋势来临的痕迹）；
他家的期权套利策略可以作为对冲工具来用，如果你的股票多头持有太多，可以考虑定制他们家套利策略，如果定制高波动产品，他们会用自有资金跟投，这点还是很香的；
至于中性和指增策略，由于成立时间还太短，可以再等等看。
