我是导航小目录：
1、量化CTA策略简述
2、量化CTA多策略组合
3、FOF如何配置量化CTA策略
还是按照之前策略配置系列文章中我发过的策略导图，继续连载FOF的配置策略，感兴趣的小伙伴可以去翻阅。
策略配置系列文章索引.FOF策略配置之股票多空策略；股指高频策略配置
图表一：Barclay CTA Index
Source：barclayhedge.com
图表二：朝阳永续CTA Index
Source：朝阳永续
国内量化CTA策略以做多波动率为主，从交易策略上可分为包含CTA趋势跟踪策略、跨期套利、跨品种套利、期限结构、横截面多空策略；从交易频率上又可分为日内高频、短、中、长周期策略。
图表三：量化CTA策略导图
Source：原创
商品CTA趋势跟踪策略主要交易标的为较为活跃的商品期货品种，通过标的时间序列的价格信息，根据价格预测模型，抓住不同周期内的价格趋势，做多过去一段时间上涨的品种，做空过去一段时间下跌的品种。一般日内短周期趋势需要配合算法交易及动态止盈止损策略等来获取短期趋势收益；中长周期的趋势策略对低延迟交易系统的需求不像日内策略那么必须，整体的持仓周期也更长。
商品跨期套利主要是根据相同品种不同到期合约的价差统计模型，统计主力合约与次主力合约的价差，实时监控各种套利机会。当市场行情波动较高时，捕捉非理性而产生的的价格偏离，选取合适的分位数作为阈值，突破阈值时开仓，价差回归时平仓，从而赚取跨期组合价差回归的收益。
商品跨品种套利是指选取相关性强的两个品种，统计价格比率，当市场波动时，同时买入和卖出一份相同到期时间的合约；当价差恢复到均衡状态时，平仓赚取收益。比较常见的是根据比率走势采取趋势套利或是反转套利获利。例如：产品与原材料中的大豆提油套利；替代品中的强麦与玉米。
期限结构策略，从资产不同期限的价格中挖掘展期收益因子，做多处于贴水状态的品种，做空处于升水状态的品种。作为期货市场套保者的交易对手方，赚取套保者为转移或规避风险所支付的保费。
横截面多空CTA策略，类似股票多因子模型，主要是根标的下一日收益率预测有效因子对流动性较好的品种分组，做多因子值较大的一组，做空因子值较小的一组，通过因子选取的品种收益率的超额效果，从而获取超额收益。
多元化的多品种、多周期、多策略策略组合，可以使得整体CTA策略的表现长期稳健。不同的CTA子策略，包含着不同的投资理念和交易逻辑，通过多种子策略的组合可以捕捉不同市场行情下更加丰富的策略盈利机会。趋势策略作为较高容量的主流策略，也是众多CTA策略中的核心基底，其他CTA子策略如套利类、期限均与趋势类策略呈现低相关性。所以，多元化的CTA策略组合也是目前CTA基金中最常见的一种产品模式。
图表四：量化CTA策略特点
Source：原创
其次，期货是保证金交易，不同杠杆水平下可以满足不同收益风险偏好的投资需求。国内一般量化CTA产品的平均保证金占用在20%-30%，除了一些需要锁仓的品种，日内保证金占用比例较高。
量化CTA策略与主观CTA策略最大的不同就是量化CTA策略是程序化交易，通过多个策略模型，由模型产生买卖信号，进行投资决策。实盘方面，一般期货公司的CTP能满足大多数CTA策略的交易，当然根据交易频率的不同，每家对于交易系统的诉求也有较大差别。比如参与商品高频或者股指高频等一些偏日内高频策略，一般会自主研发低延迟交易系统，同时需要购置多台托管服务器、接入Level2行情、极速交易柜台等。一般高频交易会在多家期货商类似国君、海通、华闻等开户， 接入 盛立、广策、艾克朗科等交易柜台，每年成本还是非常高的，不过能生存下来的收益也是很可观。
FOF组合在量化CTA策略的配置上首先需要确认组合的收益风险目标，比如稳健型的FOF，组合收益要求费后8%+，MDD小于3%，那么在量化CTA策略的配置既要考虑单个量化CTA子基金的波动率，也要考虑多只CTA基金组合的波动率；如果是进取型FOF，在组合目标波动率下可以稍微加大一些杠杆比例。其次，量化CTA子基金层面，定量方面需要清楚子基金的平均保证金占用水平、交易频率、行情偏好以及回撤期修复时间等情况。
图表五：量化CTA策略近一月业绩统计
Source：朝阳永续，weekly data，CTA趋势市场指数对标为南华商品指数，截止到2021.5.28
图表六：NHCI指数及20日时序波动率【6M】
Source：update to 2021.6.4
图表七：商品期货板块20日时序波动率【6M】
Source：update to 2021.6.4
今年以来，量化CTA策略的整体收益还是比较好的，但是较去年的高波行情大概率是需要降低预期。从南华商品指数来看，时序波动整体维持中高分位水平，尤其是2月和5月有两波较为明显的行情；从商品板块波动率来看，5月波动率持续回升，除了贵金属和农农产品板块维持低位，其他金属、工业品及能化板块均有较大的反弹。
回顾这5个月，5月基本大家都创了新高但同时受政策影响又转入回撤，但从跟踪的该策略子基金来看，大家修复期都很短。整体今年的前五个月与去年相比，确实行情与竞争更加内卷，未来还是希望量化CTA策略能更加丰富，不断迭代优化。
