文/《清华金融评论》资深编辑王茅
2023新年伊始，美国的通货膨胀再度成为市场关注的焦点，因为美国的物价水平变动，会影响美联储的货币政策走向，进而对全球金融、经济带来影响与冲击。
美国2022年12月CPI进一步回落带来的市场波动
近日美国劳工部公布的数据显示，美国2022年12月消费者价格指数（CPI）同比上涨6.5%,较11月7.1%的增幅进一步回落。
消息一出，美国3大股指——道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔500指数下探回升，全线反弹，科技股涨跌不一，银行股普遍上涨。
芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示，12月CPI数据发布后，期货市场认为美联储在2月初的议息会议上加息25个基点的概率高达87.7%，而加息50个基点的概率已降至12.3%。
美债价格进一步上涨、收益率加速下行，美元指数盘中跳水，重回103.00下方，刷新周一（1月9日）所创的2022年6月以来低位。
欧洲主要股指全线上涨，英国富时100指数涨近1%，德国DAX指数上涨0.74%。
12月美国CPI带来市场如此反应，也在预料之中。要知道，6月时美国CPI增幅飙到了令人乍舌的9.1%。而美联储的通胀目标在2%左右。
2022年美联储暴力加息给美国、全球带来的影响与冲击
在物价不断攀升的不得已之下，美联储于2022年3月启动加息周期，并不断对加息幅度进行加码，2022年共加息7次，425个基点，推升联邦基金利率至4.25%～4.5%。加息速度之快，幅度之大，着实罕见。
表1：美国2022年CPI同比增幅、美联储加息幅度与基准利率区间
数据来源：美联储官网、作者整理
这一轮还在进行当中的加息，已经给美国、全球范围内的货币、债务、经济等造成影响。首先，美联储加息可能给美国主权债务带来风险，也可能拖累其他国家陷入债务困境。美国目前政府债务存量超过31万亿美元，利率上升，将导致政府再融资成本增加。
与此同时，美联储加息也会拖累那些对外举债用美元计息，且采用浮动利率的国家陷入债务泥沼。事实上，美联储本轮加息，推动美元指数一路飙升，已经引爆部分新兴市场国家的债务风暴，2022年5月斯里兰卡、12月加纳都陷入了债务危机。
其次，美联储加息将推高美元指数，以及美元兑其他单一货币汇率，给其他货币带来贬值压力。比如人民币在2022年的很多时候，对美元都面临着下行压力。
第三，美联储加息会带来资本流入，影响其他国家的货币政策立场。虽然各国央行都希望在制定本国或地区货币政策时，能够“以我为准”，但能否做到，还是要看实力。比如2022年12月，美联储选择加息50个基点，欧洲央行和英国央行不得已也跟了，因为不跟进的话，美国与欧元区和英国之间的利率差距将进一步加大，导致资金进一步流入美国。
第四，美联储加息，给全球经济增长带来负担。一方面，加息导致美国需求放缓，影响全球产出。另一方面，美联储加息导致全球金融市场收紧，从而抑制消费、投资，进一步影响就业收入。
第五，美联储持续加息给美国房地产市场带来风险。2022年初以来，受美联储不断提高基准利率影响，美国房地产市场前景堪忧。2022年9月成屋销售总数同比降幅达28.4%，环比下降5.9%，为连续第九个月下滑，创有史以来最长连跌纪录，连跌周期甚至已超过2008年次贷危机时期。
美联储2023年加息前景展望
2023年初，就传来了美国通胀率增速回落的消息，市场因此认为美联储将在2月初的议息会议上加息25个基点，而非50个基点。随着时间的推移，如果美国的物价增幅进一步回落，美联储将进一步放缓加息步伐，并有可能停止加息。
这样一来，2022年因为美联储加息而导致的经济金融现状会向反方向发生变化，至少不会在原来的道路上越走越远。市场是灵敏的，正如本文前面所述，股市、债市、汇市都作出了强烈反应。
而对经济、房地产市场、各国（地区）货币政策的影响，还要看后续美国的物价走势，美联储的举动，这些都有待观察。可以肯定的是，美联储的加息步伐会回落，像2022年那样的猛烈加息不会重现。
有市场人士认为，即便物价增幅回调，美联储也不会贸然停止加息，毕竟之前是因为忽略了物价走势而导致不得不快马加鞭的加息，预计美联储至少还有75个基点的加息空间，美国联邦基金利率“最高点”将升至5%以上。
美联储一共有19位官员，在议息会议上有投票权的只有12位，另外7位只能参加会议不能投票。在有投票权的12位委员中，7名理事会成员和纽约联储主席拥有永久投票权，剩余4位成员从11个地区联邦主席中轮值。
表2：2023年美联储议息会议时间表
数据来源：美联储官网
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