动态捕捉 | 债市频繁调整，债牛还能延续么？
作者：博斐私募基金
题图：博斐私募基金微信公众号
PART.01
债市涨了多少
债市表现看中证全债，其综合反映了银行间债券市场和沪深交易所债券市场的跨市场债券指数。成份券包含银行间和沪深两市的国债、企业债和公司债。
数据来源：中证指数官网
近五年中证全债上涨24.71%，牛长熊短。
其中，国债收益率整体呈现长期向下走势，推动债市长期走牛。
然而，今年年初至3月21日，中证全债指数下跌1.00%，债券市场历经明显调整。十年期国债收益率从年初1.58%快速攀升至1.89%。
数据来源：财政部
PART.02
本轮调整的原因
01
资金面紧缺
央行2月份流动性净回笼10773亿，3月份继续回笼资金，致使资金利率上行较快，短期的资金成本提升。
当市场资金缩减时，机构用于购买债券的资金量缩减，债市受到冲击。
02
降息预期修正
2024年底，受“适度宽松的货币政策”影响，十年期国债收益率快速下行至1.58%。今年年初，随着政策转为“择机降准降息”，市场对宽松的货币政策预期有所修正。
03
市场风险偏好改变
近期受股市科技板块带动，权益市场交投明显活跃，投资者风险偏好显著回升，与债市相比，表现出“股债跷跷板”现象。
PART.03
后续会怎么走
从基本面出发，我国国内经济整体处于修复阶段，今年年初CPI数据表现低于预期，能对债市形成一定支撑。
从政策面来看，财政或加大逆周期调节力度，全年总量货币政策仍有宽松空间，也能对债市有所支撑。
此外，当下低利率环境适应民营企业和高科技行业的发展，在此预期下适度宽松的货币政策仍将继续实施。
通过债市的历史表现不难发现，债市长期呈现较为平稳的上升趋势。从大类资产配置的角度分析，作为重要的配置资产，债券资产历经重大调整后，性价比逐步提升。因此，面对多变的投资环境，我们应以长期视角合理搭配优质资产。
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不构成任何投资建议及销售要约。
市场有风险，投资需谨慎。
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