4000点真的是行情的顶部么？

作者：浪说量化

题图： 浪说量化微信公众号

昨天，某大佬的讲话一石激起千层浪，大家对其所剔除的上证三四千点的底顶之说议论纷纷，股市也给出了及时反馈先跌为敬。

三千点是否为底暂且不谈，现在大家更关心的是根据其股市GDP占比理论，四千点是否真的就是大A难以逾越的鸿沟？

我们计算了2000年以来，中国股市总市值占GDP的比重。从图中可以看出，在07年和15年的大牛市中，股市占GDP比重都曾短暂突破100%，其中07年甚至突破过120%。但是在21年后的熊市中，股市占GDP的比重不断下滑，即使有国庆节这波爆拉助攻，股市占GDP比重也未能长期突破70%。无论是设置100%还是120%的警戒线，A股向上都具有足够的安全垫。

但是，随着A股IPO项目的大量发行，上市公司数量年年攀升，以及市场龙头集聚效应的不断加强，上证指数波动对股票总市值的影响也逐渐加深。

我们将2000年以来分为5个不同的时间段，考察上证指数的变化对股市总市值的影响。随着时间的推移，A股的市值基数不断攀升，上证指数上涨同样的点位，对整体市值变动的贡献不可同日而语。在00-05年时期，上证指数上涨100点，股市总市值增加275.32亿，而到20-24年间，指数同样上涨100点，总市值则增加了18711亿，是前者的67.96倍之多。

但这背后暴露了另一个更恐怖的事实，如果JG会根据GDP占比对股市进行限制，那么随着每年总市值基数的不断抬升，A股的天花板则会不断降低。这会导致指数波动的上下限区间逐渐收窄，指数波动率降低，市场情绪退潮散户跑路，许多基于股指的衍生品策略出现大面积亏损。

最后，如果我们假设24年GDP增长率为5%，股票总市值随上证指数的变化采用今年数据进行拟合，那么我们可以轻松得到股市总市值占100%GDP比重与120%比重所代表的A股历史大顶。

那么根据其理论，100%GDP占比上证顶部为4000点，而120%GDP占比上证大顶为4900点。那么问题来了，你心目中的指数顶部又是多少点呢？

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