被动基金持股市值超越主动股基【国信金工】

作者：量化藏经阁

题图： 量化藏经阁微信公众号

报 告 摘 要

一、上周市场回顾

• 上周A股市场主要宽基指数全线上涨，中证1000、中证500、中小板指指数收益靠前，收益分别为3.92%、3.01%、2.90%，沪深300、上证综指、科创50指数收益靠后，收益分别为0.79%、1.17%、1.28%。从成交额来看，除沪深300外，上周主要宽基指数成交额均有所上升。行业方面，上周综合、电力设备及新能源、轻工制造收益靠前，收益分别为8.85%、8.20%、6.78%，综合金融、银行、计算机收益靠后，收益分别为-1.84%、-1.72%、-0.78%。
• 截至上周五，央行逆回购净投放资金12571亿元，逆回购到期9944亿元，净公开市场投放22515亿元。除1年期外，不同期期限的国债利率均有所上行，利差扩大4.90BP，上周中证转债指数上升1.50%，累计成交4359亿元，较前一周减少284亿元。
• 上周共上报27只基金，较上上周申报数量有所减少。申报的产品包括1只REITs、华夏上证科创板200 ETF、路博迈中证A500指数增强基金、建信中证A500指数增强基金、永赢中证A500指数增强基金等。
• 10月24日，华泰柏瑞基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将运用固有资金2000万元投资旗下权益基金华泰柏瑞中证A500ETF联接基金，并承诺至少持有1年以上。
• 10月23日，中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2024年9月底，公募基金资产净值合计32.07万亿元，创历史新高。

二、开放式公募基金表现

• 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为0.97%、0.63%、0.40%。今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为9.52%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为5.54%、4.55%、7.39%。
• 上周指数增强基金超额收益中位数为-0.26%，量化对冲型基金收益中位数为0.63%。今年以来，指数增强基金超额中位数为1.23%，量化对冲型基金收益中位数为-1.35%。
• 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金228只、目标日期基金117只、目标风险基金154只。今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为4.24%。

三、基金产品发行情况

• 上周新成立基金12只，合计发行规模为69.86亿元，较前一周有所增加。此外，上周有40只基金首次进入发行阶段，本周将有14只基金开始发行。

一

上周市场回顾

1.1相关热点回顾

一、基金申报发行动态

上周共上报27只基金，较上上周申报数量有所减少。申报的产品包括1只REITs、华夏上证科创板200 ETF、路博迈中证A500指数增强基金、建信中证A500指数增强基金、永赢中证A500指数增强基金等。

二、华泰柏瑞基金宣布自购中证A500ETF联接基金

10月24日，华泰柏瑞基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将运用固有资金2000万元投资旗下权益基金华泰柏瑞中证A500ETF联接基金，并承诺至少持有1年以上。后续公司将继续运用固有资金投资旗下权益基金。

三、公募基金规模超32万亿元，创历史新高

10月23日，中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2024年9月底，公募基金资产净值合计32.07万亿元，创历史新高。按类型来看，相比2024年8月，2024年9月开放式基金规模增加了11698.16亿元，增加的规模主要集中在股票基金和混合基金，分别增加了9771.78亿元和4454.06亿元。

四、被动基金投资的股票规模超过主动基金

2024年三季度受市场行情回暖影响，大量资金涌入权益类基金，以ETF为代表的被动基金备受投资者青睐。近期2024年三季度基金季报密集出炉，我们统计了被动基金和主动基金投资股票规模的情况，例如某基金的规模为100亿元，其股票仓位为90%，那么该基金投资的股票规模为90亿元。其中主动基金包括偏股混合型基金、普通股票型基金和仓位大于60%的灵活配置型基金，被动基金包括场外指数基金、ETF、ETF联接基金和指数增强基金。

如图3所示可以看到近些年来，主动基金投资的股票规模在不断下降，被动基金投资的股票规模却在快速上升，说明被动投资的地位日益凸显，投资者借道ETF等被动基金入市的热情越来越高。尤其是今年三季度，被动基金投资的股票规模增长迅速，相比二季度增长了45%。截至2024年三季度，被动基金投资的股票规模为3.24万亿，超过了主动基金投资的股票规模3.15万亿。

1.2股票市场

上周A股市场主要宽基指数全线上涨，中证1000、中证500、中小板指指数收益靠前，收益分别为3.92%、3.01%、2.90%，沪深300、上证综指、科创50指数收益靠后，收益分别为0.79%、1.17%、1.28%。过去一个月科创50指数上涨52.88%，收益最高，上证综指指数上涨20.57%，收益最低。年初至今，主要宽基指数中创业板指数收益最高，其累计收益率为18.37%。

从成交额来看，除沪深300外，上周主要宽基指数成交额均有所上升，在过去52周的样本期内，主要宽基指数均位于96%-100%的历史分位水平。

按月度来看，过去一个月主要宽基指数的日均成交额均有所上升，主要宽基指数均位于过去36个月100%的历史分位水平。

行业方面，上周综合、电力设备及新能源、轻工制造收益靠前，收益分别为8.85%、8.20%、6.78%，综合金融、银行、计算机收益靠后，收益分别为-1.84%、-1.72%、-0.78%。过去一个月，综合金融行业累计上涨57.55%，收益最高，电力及公用事业行业累计上涨11.70%，收益最低。今年以来，银行、非银行金融、家电的累计收益较高，分别为35.29%、34.74%、33.07%，相比之下，综合、消费者服务、纺织服装等多个行业的收益率最低。

1.3债券市场

截至上周五，央行逆回购净投放资金12571亿元，逆回购到期9944亿元，净公开市场投放22515亿元。质押式回购利率：7D相比前一周增加13.89BP，SHIBOR：1W相比前一周增加13.50BP。

如下图所示，除1年期外，不同期期限的国债利率均有所上行，利差扩大4.90BP，不同期限不同评级的信用债利率均有所上行。

信用利差方面，不同评级的信用债利差均有所上行。

1.4可转债市场

上周中证转债指数上升1.50%，累计成交4359亿元，较前一周减少284亿元。截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为27.58%，较前一周减少3.72%，纯债溢价率中位数为11.37%，较前一周增加1.84%。

二

开放式公募基金表现

2.1普通公募基金

统计普通公募基金的业绩表现（不含指数增强基金、指数基金、FOF基金），新成立基金在6个月建仓期满之后才参与统计，并以开放式基金中的普通股票型基金和偏股混合型基金作为主动权益基金的样本池。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为0.97%、0.63%、0.40%。

今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为9.52%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为5.54%、4.55%、7.39%。

2.2量化公募基金

统计指数增强基金相对基准的超额收益和量化对冲型基金的收益情况，新成立基金在6个月建仓期满之后才参与统计。上周指数增强基金超额收益中位数为-0.26%，量化对冲型基金收益中位数为0.63%。今年以来，指数增强基金超额中位数为1.23%，量化对冲型基金收益中位数为-1.35%。

2.3公募FOF基金

截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金228只、目标日期基金117只、目标风险基金154只。上周新成立0只FOF基金。依据业绩比较基准计算FOF基金中权益类资产的权重，并将基金类指数按照预计权益占比进行折算。总的来看，目标日期基金的权益仓位更高，其权益仓位主要分布在50%-65%的区间内，绝大多数目标风险基金权益仓位在50%以下，普通FOF基金的权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%的区间内。

统计FOF基金的业绩表现（新成立基金在3个月建仓期满之后才参与统计），上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.11%、0.52%、0.31%。今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为4.24%。

2.4基金经理变更

上周共有30家基金公司的87只基金产品其基金经理情况发生变动，其中天弘基金（21只）、嘉实基金（7只）、北信瑞丰基金（4只）。

三

基金产品发行情况

3.1上周新成立基金

上周新发基金合计发行规模为69.86亿元，较前一周有所增加。其中股票型基金发行10.71亿元、混合型基金发行0亿元、债券型基金发行59.14亿元，另类基金和货币基金无新发。

上周新成立基金12只，新发基金中数量较多的类型为被动指数型（5只）和中长期纯债型（2只），发行规模分别为2.81亿元和24.62亿元。

3.2上周首发基金

上周有40只基金首次进入发行阶段，其实银河中证通信设备主题指数A、招商资管北证50成份指数A已经结束发行并成立。

3.3本周待发行基金

本周将有14只基金进入发行阶段，其中被动指数型（6只）、中长期纯债型（2只）、偏股混合型（2只）。

四

开放式公募基金前N名明细

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