A股历史上的今天

作者：红星菜馆

题图：红x星菜馆微信公众号

本文内容对合格投资者开放，观看转发视为您同意和了解以下要求：

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人

A股历史上没有今天，10月8日收盘A股两市创下3.45万亿成交额，不仅是A股成交额记录，也是第一次成交额突破3万亿元。

所有的第一次都值得珍惜，并且重新整理投资账户，考虑市场变化。

梳理近期政策变化和情绪基础

方向的变化是市场大幅上涨的主要促因，由两部分构成：

通缩or通胀，金融货币政策；

刺激or缓释，经济发展政策；

1）通缩or通胀，金融货币政策的大幅变化；

上下滚动查看，图片来源：中国人民银行

其中最关键的金融态度变化在“专门针对股票市场的结构性货币政策工具”中，懒得看图的可以看下述整理：

• 符合条件的金融机构可以通过资产抵押（债券、股票ETF、沪深300成分股等资产）从人民银行换入高流动性资产（国债、央行票据）；
• 人民银行将向银行发放专项再贷款，利率1.75%，用于上市公司和主要股东的回购和增持；

支持金融机构、上市公司大股东对A股加杠杆（不是支持个人投资人加杠杆，不要误会），该态度的转变是180度的。

“假如绝大多数上市公司和金融机构都使用杠杆会怎么样？”

这是这轮大幅上涨中最强的想象力。

但现实是大多数公司在初期是不会参与的，以我问询的四川上市公司质押项目股东来说，由于经营状况下滑，这类公司大股东参与该杠杆的意愿是薄弱的，别说1.75%的贷款增持成本，0.75%都不乐意呀。

什么样的公司诉求强烈？以昨天晚上发公告说明参与股东增持方案的科创板公司佰仁医疗为例：

（图片来源：wind、上市公司公告）

该公司所属行业为人工心脏瓣膜、心脏血管植入物，实际控制人为个人（股权占比67.95%），公司经营状况比较好，营收和利润都稳定上升，同时还有上市后连续三年的稳定派息（毕竟大股东要多分点钱给自己）：

（数据来源：wind）

目前公司的当期分红率为0.57%，只要维持今年的经营状态、保持分红比例，由于增持比例只占大股东持仓的2.3%，本次贷款增持的成本可以完整覆盖掉。

这就是在本次金融市场杠杆态度转变中的最大受益群体之一：

• 民营公司
• 大股东实控和股权比例高
• 经营质量高
• 股东经营信心强
• 能稳定分红（少点无妨）覆盖利息

不过这个群体是非常少的，科创板约500家公司，目前应该只有这一家确定公告参与，信心来之不易。

金融市场杠杆态度转变的另外一个受益群体，就是国企红利指数成分股，这批公司分的出钱，经营质量相对好，响应杠杆政策也是相应提升了国资的控股比例。

总而言之，这两类公司中，整个A股加起来第一批参与贷款增持的股东备选项，充其量仅有300-500家，他们中的积极分子，很大概率会在3-6个月时间内真金白银地花完央行急于商业银行的首笔额度。

值得一提的是：央行这一系列操作的拨款核心是通过国债来加杠杆，这非常地现代...

既然政策的必然参与者是国企红利企业，目标民营股东是“佰仁医疗”类公司，那目前仅有一家“佰仁医疗”的情况下，民营公司大股东加杠杆的行为会在未来普遍出现吗？

这可能涉及到第二部分，

刺激or缓释，经济发展政策；

目前来看，这两日经济类会议给出的刺激展望是保守的，低于市场的热烈预期的，用一些基金经理的话来说，“人民币单位换成美元，刺激规模上才是令市场满意的”。

3.45万亿成交有可能买出A股的信心，支持上市公司杠杆增持有可能买出一批独立走势的公司，但对于业绩不好、没有增持、毫无经营变化的大批中小公司：参与炒作的新股民承担相当大的风险。也包括相应的宽基指数ETF。

（数据来源：集思录，截止2024.10.8）

双创是当前市场的热门主题，平均ETF溢价大于7%，这个特征在过去多次提示过过激指数交易的风险。

ETF高溢价是指交易型开放式指数基金（ETF）在二级市场上的交易价格明显高于其基金份额参考净值（IOPV）。这种现象通常发生在投资者对某个市场或板块非常看好时，他们愿意支付高于ETF实际净值的价格来购买ETF份额。

说回标题，成交量的历史极值突破是非常有价值的。

纵观A股历史，创新高的市场成交量是个很有效的交易指标。我挑选了几次大幅度的A股成交量跨越时刻，展示了这些时刻未来一周、未来一月、未来半年的涨跌幅历史。

从平均值的角度来看，跟随创新高的市场成交量进行A股配置和持有，半年度的效果非常明显，但是在周度和月度都可能发生不小的回撤。

如果这种回撤发生时，你恰好持有高溢价的ETF，新基民会不会哭啊...

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