如何进行期权交易决策的实盘思考

作者：MissFinance金融小姐

题图：MissFinance金融小姐微信公众号

今天同样是有点干，这是关于个人总结期权交易的脉络结构，针对这段时间的学习，我逐步把关于期权的理论落脚于交易之中，交了很多学费啊。

其实学了那么多理论，在真正进行期权交易的时候我仍然是一种混沌的状态，那么多期权，我该怎么选，我知道了希腊字母的意义，这对于我在真正交易的帮助是什么？我要做买期权？还是卖期权？我要做组合策略吗？还是单腿策略？我不知道有多少人和我有一样的烦恼？我最近都在总结归纳，希望能形成体系化的东西：

因此我列了一个步骤：

我是谁？我是什么身份？个体参与期权和机构参与期权，包括做市商参与期权，底层逻辑肯定是完全不同，我仅以个体投资者为例，思考一下整体的逻辑，希望最后自己推导出一些期权三维的体系逻辑：

第一点，摸清标的物，预估自己要赚什么样的钱？预估自己的持有周期。这些最好和原本的交易习惯不要差异太大。

第二点：我需要的是可监测，可复制的逻辑。

第三点：在期权策略上考虑各种和预期不一致的情况要如何处理。什么时候可以再拿拿，什么时候要止损。

第四点：做取舍，我一直觉得期权策略是很灵活多变的，针对不同行情预期不同期权策略做取舍，统计数据会告诉你最优解是什么。

我举个例子：比如说铁矿，以8.15铁矿的收盘价为例，我预估接下来铁矿要反弹，但是我不确定反弹的高度是多少会不会反转，这一切对于我是未知的，这个时候如果我要做期权，我将面临多个选择？如何选择才是对我自身的最优解。首先的逻辑是你做不做这个反弹（不同人有不同答案），如果你的答案是肯定，才有接下来，问自己要考虑卖认沽还是买认购？是否要用期权组合策略？这些的区别是什么？我们先来看几张图（图是昨天截取的）：

对于我而言，首先我需要知道我不会做什么？首先如果我选择买认购，我的潜在逻辑判断就是铁矿接下来会出大多头趋势，这个本质上是看反转的，以我现在来说，我可能还没有到看反转，所以我是不会考虑去做买认购，即便现在认购非常便宜，接下来，我要考虑我做组合还是卖认沽？

在这里我们如果是裸卖一定要注意风险控制，就是我举一个例子，当年负油价的时候美原油期权的隐波率是曾经超过1000%，而且由于商品期权流动性的问题，尽量选择成交量和持仓量更大的期权。我前面说了，新人选择期权单腿策略的时候可以考虑买实值期权卖虚值期权，但是并不是说一定要遵循这个原则，比如说PUT的隐波率是36%，我想博弈的是降波的钱，对应虚值期权的隐波率只有33%，在θ和vega差异不大的情况下，且有一定持仓量的时候，我可能会选择卖P780.

那么在这个时候我依然面临下一个问题，就是要不要考虑做组合，还是考虑做裸卖？而裸卖，更多的是怕黑天鹅，我们很多的期权大佬爆仓大都是在极端行情下做裸卖，比如说JAMES CORDIER.但是我们都知道极端行情本质上就是出现概率极低，但是一旦出现将面临着大行情。你在选择是否做裸卖的时候本质上也是你自己的交易体系的选择。

接下来关于基本的价差策略，坦白讲，这四个价差我实盘试了好多次（试错成本居高），终于发现了应该怎么如何做取舍，牛市认购期权价差、牛市认沽期权价差、熊市认购期权价差、熊市认沽期权价差，前两种都是预期价格会上涨，后两种则预期价格会下跌。

这里有几个问题：这是我一直非常疑惑的问题，这四个都是属于赚小钱，亏小钱的策略：这里有一个很底层的逻辑，就是我们对标的物趋势的判断，如果我认为铁矿接下来要走强势反弹，反弹后不会创新低，可能要走一个次低点，我可能会考虑以上这两种策略

但是如果我的判断是铁矿虽然要反弹，但是这是下跌中继的反弹，那么我可能就会考虑熊市认沽，或者熊市认购，因为我的利润是来自于行情的继续下跌。

所以我做到后面我反而是觉得其实期权在实战里面是要比期货复杂一些的，因为你对行情每一段的节奏预期性要更强，但问题是如果行情没有按照我们预想的走，要怎么办？我认为这种情况才是常态，这个问题我思考了很久，最后只有一个结论：做取舍，也就是如果行情和我预期不一致，我如何做才是损失最小的，如果行情和我预期一致，如何才能收益最大化？

我需要舍弃一些看似很灵活的期权策略，就像有一些行情我是肯定不做的，必须要把一种策略做熟悉了，再能讲其他的期权策略。

在这里，对个人期权交易者比较有意义的事情，依旧是统计：统计一种特定的行情结构，统计不同策略最后出来的胜率，盈亏比，频率，有了这些数据，我们可以再进一步去做取舍。

这个是我目前在做的事，有了结果会再和大家写一下，下一篇我来写一下，做进期权策略以后，我们要如何监控盘中的变化。

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