行业不断走低，逆势加仓的勇气是从哪里来的？

作者：ETF不打烊

题图：ETF不打烊微信公众号

前两天看到篇文章，写的是近期租赁市场的情况。其中提到的上海的租赁市场不仅中介开单量同比下降，租金同比也下滑了，还不是一点，有10-20%之多。

地产市场真的亚历山大。

但看过我们此前两篇与ETF大佬取经的访谈文章的小伙伴应该还记得，他提及自己刚刚加过一点地产ETF，在分享原因的时候，他的表述是：

“还处在困境中的行业，可以少量关注，比如地产，因为不确定因素很少，也大概率没有更坏的情况了。”

现在看这个分析视角与我们的直觉感受差异还挺大的，这不，连租赁市场都快扛不住了。

不乐观的因素还能找到很多：

从供给端来看，虽然政策上有所松绑，但实际情况是市场预期还是比较弱，开工和拿地的热情不高，市场的供给端并没有明显改善的迹象。

从需求端出发：居民收入预期不佳、加杠杆意愿弱、517新政以后，政策效果不持续，房地产销售下滑。

人口因素问题，在霍华德·马克斯的周期中提到，人口增长是住宅需求增长的根源，但现在生育率持续下滑，三胎政策等也没有有效刺激，待售现房去化周期同比上升。

……

是大佬看走眼了，还是我们没理解对？带着这样的疑问，我们私信了大佬，得到的答复归纳入下：

1、加仓地产不是为了短期机会；

2、行业在出清，优胜劣汰，会剩下真正的龙头。

这么一提示，我们大致还原了加仓的思考过程：

首先，我们所找到的那些方方面面的不利因素，确确实实是存在的，也恰恰正因如此，行业ETF会是现在这样一路走低的表现，几乎肯定短期也难有翻转；

但如果我们用长期视角来看，“不确定因素”也确确实实在减少，至少政策层面是在不断放开的。也就是“大概率没有更坏的情况了。”

其次，加仓房地产，是在给组合rebalance，即在第二篇访谈中提到的“通过调仓的方式来进行再平衡，控制风险预算。”大佬曾提到过之前看好电力，但现在有点过热，有些高估了（相当于风险高了）。

虽然不方便细问，但相信，他一定是降了一些类似电力这样估值走高的ETF仓位，腾挪出的那部分风险预算空间分配给了现在估值处于绝对底部的房地产。注意估值在底部不是唯一入选理由，需要结合上一个理由一起看。

这篇短文写到这，并不是想和小伙伴推荐房地产，毕竟每个人根据风险预算构建的组合情况不同，资金属性也不一样，没法照搬。

但我想，这么一番思考，对于我理解长期视角下，用风险预算来构建、调配组合，是有些启发的。

至于如何去更好的设定、衡量风险预算，今后我们一起继续细细探究。如果你有好的方法，欢迎在评论区分享。

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