作者：不在此山中
题图：不在此山中微信公众号
《长线投资的法宝》一书中最重要的结论是长期投资股票远好于含债券、黄金、房产等其他资产，但显然这个结论不包括A股。
上证指数2007年第一次突破3000点，已经整整17年过去了，到如今还在3000点左右徘徊，或许我们应该把更多的目光投向国外市场。
即便从降低风险的角度，配置国外市场也是必要的。总说分散是投资中的免费午餐，但如果仅限于配置A股资产，由于受同样系统性风险的影响，无论怎么分散效果都是很有限的。
下表是近5年来A股四个差别较大的指数的相关性，互相之间相关性都很高，即便是代表大盘股的沪深300和代表小盘股的中证1000之间的相关系也达到了0.76。
只要是投A股，不论基金还是个股，大都同涨同跌，持有数量再多，降低波动的作用也很有限。
再来看看A股和国外股市主要指数的相关性，包括标普500、纳斯达克100、德国DAX、法国CAC40、英国富时100、日经225、印度SENSEX30、越南胡志明指数，同样是近5年来的相关性，红色表示高相关，蓝色表示低相关：
这些国外股市指数和沪深300相关性都很低，最大只有0.32，这意味着持有这些指数可以很好的分散投资A股的风险。
也要注意到，这些指数当中有些相互之间相关性也很高：
标普500和纳斯达克100，都是美股指数而且重叠的成分股很多，自然高相关；德、英、法都属于欧洲，承担的风险类似，指数也高度相关；而印、日、越股市和其他国家相关性都比较低。
相关性低是配置的理由之一，但不是全部，投资一个指数，必然关心其预期收益如何。
影响股市的因素很多，各国的经济面、政策面和流动性环境不同，而且国外市场能获取的数据很少，难进行判断，这里给出只比较常见的价值和动量指标供参考。
价值方面，主要是看看股市估值高低，估值太高买进去可能遭遇大的回撤，这里用市盈率、股息率及其5年百分位代表。
动量就是看指数行情向上还是向下，毕竟行情有一定的持续性，这里用过去1年（扣最近1个月）收益率为代表。
价值指标偏长期、动量指标偏短期，股息率和股息率百分位越高、市盈率和市盈率百分位越低，表示估值越低，越有投资价值，动量越高，表示走势越强，从上表看美股目前偏贵。
如果把资金分散配置到这些指数的结果如何呢？
这里我选沪深300、标普500、德国DAX、日经225、印度和越南指数做了个等权配置，每年平衡一次，得到的结果大概是这样的：
十年间组合上涨114%，年化9.4%，这收益在这几个指数中算中等。
但组合的波动率和最大回撤在所有这些指数中最低，波动率为13.4%，最大回撤27%。
作为参考，期间沪深300年化收益5.1%，波动率20.8%，最大回撤45.3%。
当然这是非常粗糙的测试，没有考虑汇率，但从中可以得到一个直观的合理预期：不论未来哪个指数强哪个指数弱，如果分散配置，大概会得到一个中等的收益率，同时能大幅降低波动，提高持有体验。
要投资国外股市，对于普通人而言，通过QDII基金来投是比较方便的办法，
，这里列出了2023年之前成立且合并规模超过1亿的相关基金，表中列出了基金主代码，相关基金代码中列出了场外ETF联接基金以及C类基金代码。
以上除了摩根日本精选、天弘越南市场和两个印度基金，其他都是指数基金。2023超额是指2023年基金相对业绩基准的超额收益，用于观察基金跟踪指数的情况。
另外，同一国家的主要股指高度相关，包括东证指数和日经225、越南VN30和胡志明指数、MSCI印度、中信印度和SENSEX30，可以参照前面的信息。
最后要提醒的是，如果要在场内买ETF或LOF基金，一定要看折溢价情况，由于外汇额度限制，场内溢价是普遍现象，基金未来能否盈利是未知的，但溢价买入的损失是确定的，宁可等着也不要大幅溢价买入。
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